2024年可转债市场巨变：规模缩水超千亿，市场格局重塑

2024年可转债市场：规模缩水超千亿元

2024年，可转债市场经历了一场前所未有的变革，市场规模显著缩水超过千亿元，这一变化不仅令投资者措手不及，也引发了市场的广泛关注。受再融资新规限制以及转股、强赎激增的影响，可转债市场在年内遭受了重大冲击。与年初相比，截至12月底，可转债市场已减少近1400亿元，存续债券数量和规模均较去年末明显减少。这一数据无疑为市场参与者敲响了警钟，提示他们需要更加审慎地对待可转债市场的投资。

具体来看，2024年可转债市场的萎缩主要体现在两个方面。一方面，可转债的发行节奏大幅放缓。与2023年相比，今年的可转债发行数量急剧减少，从去年的141只降至仅42只，融资额也从1433.3亿元下降至387.57亿元。特别是5月和9月，更是出现了单月可转债零发行的情况。这一趋势的背后，是再融资政策收紧以及上市公司转债发行意愿下降的双重影响。

另一方面，可转债市场的到期赎回量也在不断增加。随着权益市场的回暖，多只可转债触发了提前赎回条件，发行人为了减轻债务压力，加强了促转股意愿。这不仅导致可转债市场的存量规模进一步减少，也加剧了市场的流动性压力。数据显示，截至12月底，已有多只规模较大的可转债退出市场，如苏租转债、招路转债等。

在可转债市场存量规模收缩的背景下，投资者面临着更加严峻的投资环境。市场流动性的减弱和供需失衡使得价格波动更加剧烈，投资者需要更加谨慎地制定投资策略。同时，由于可转债市场与资本市场高度关联，股市的波动也对可转债市场产生了显著影响。今年中证转债指数虽上行了6.23%，但波动极大，6至8月期间下跌了7.47%，而9月以来又反弹了11.47%。

尽管整体市场环境不佳，但可转债市场中的某些细分领域却展现出了较强的“赚钱效应”。部分可转债私募量化产品凭借精准的市场判断和灵活的投资策略，实现了较高的年化收益率。这些产品的成功，不仅为投资者提供了新的投资机会，也进一步凸显了可转债市场的复杂性和多样性。

对于2025年的可转债市场展望，多家机构认为，尽管新券供给短期难有提速，但可转债的信用风险将得到有效缓解，权益市场也有望推动可转债上行。从供需关系来看，2025年可转债市场可能出现供不应求的情况。新发行减少叠加到期和赎回量增加，导致净供给减少。同时，随着市场估值的修复和低价可转债吸引力的增加，市场对转债的需求将逐步释放。

然而，这并不意味着2025年的可转债市场将一帆风顺。相反，投资者仍需要面对诸多挑战和风险。一方面，宏观经济政策的变化可能对资产定价逻辑产生影响；另一方面，国际局势的不确定性也可能导致全球资产定价逻辑的切换。这些因素都可能对可转债市场产生重大影响。

在此背景下，投资者需要更加关注可转债市场的个券层面和板块层面。选择具有成长潜力和抗跌能力的品种，如科技、制造、能源等板块的可转债，可能成为投资者获取收益的重要途径。同时，投资者还需要密切关注市场动态和政策变化，及时调整投资策略以应对市场的不确定性。

此外，对于固收类基金和理财产品而言，可转债市场的变化也带来了新的挑战。随着优质转债的稀缺性逐渐显现，固收类基金需要及时调整投资策略，寻找替代机会以保持产品竞争力。这要求基金经理在确保收益的同时，有效控制风险并拓展其他投资渠道。

总体来看，2024年可转债市场的规模缩水超千亿元是多重因素共同作用的结果。面对这一变化，投资者需要保持冷静和理性，密切关注市场动态和政策变化，灵活调整投资策略以应对市场的不确定性。同时，对于可转债市场的未来发展，投资者也需要保持乐观和期待，相信在市场各方的共同努力下，可转债市场将迎来更加稳健和可持续的发展。

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